安踏2025上半场：矩阵狂飙60%，主品牌陷入折扣泥淖

时间：2025-07-21 姓名：

7月中，安踏体育（HK 2020）抛出 2025 H1 零售快报：

其中 Descente、Kolon Sport 等“其他品牌”火力全开，半年暴涨 60–65 %。

同一时间，比弗利山庄首店围挡落地，凯里·欧文亲自站台。数字漂亮，故事更响，但真正决定胜负的，仍在渠道、定价与库存的细枝末节。

（注：文中主要数据引用自安踏自愿公告、澎湃新闻和证券日报等相关稿件。）

图片由ai生成，与本文无关

三组数字

看清半年成绩单

安踏主品牌：同比约增长5–6 %左右。（原表述为：中个位数增长）

FILA：同比约增长8–9 %左右。（原表述为：高个位数增长）

其他品牌矩阵：同比增长60–65 %，仅占零售总额的15%（注：基于2024年度财报口径），但拉动了整体增速曲线。（注：安踏2024年集团总收入708亿，以迪桑特、可隆为首的其他品牌收入为106.8亿）

主品牌和 FILA 进入个位数增长区间，靠“矩阵”托底，这是公告最直白的信号。

爆款逻辑：

“水晶裤”不是唯一引擎

Descente （迪桑特）的冰感“水晶裤”在小红书刷屏确实吸睛，但 Kolon Sport（可隆） 的城市机能系列、Sprandi（斯潘迪）的百元价位复古跑鞋同样功不可没。

新店集中在华东、华南高线商场，坪效同比翻倍。

冰雪运动余温仍在二三线城市扩散，带来高客单滑雪服与配件。部分省市 2024-25 冰雪消费补贴已集中在 Q1 发完，后续是否续期待定。

基数低、品类集中，一旦踩中趋势，增速轻松飙到 50 % 以上。

主品牌与 FILA 为何减速

渠道去库存：多家第三方电商监测机构显示，主品牌 618 期间核心单品折扣区间集中在 7–8 折，理论上会拉低 ASP，但具体幅度公司未披露。

高基数效应：FILA 在 2023 年上半年已冲出 13 % 以上双位数增长，在这个高台阶上再做同比， 2024 和 2025 上半年的增幅自然只能回落到个位数区间。

新竞争：lululemon（技术 - 社群 - 内容三位一体）、Wilson（装备 - 赛事 - 教育全链条） 占据高端瑜伽与网球赛道话语权，FILA（艺术 + 运动 + 社交的跨界融合）的定位调整。

折扣+基数+竞争三重叠加，让这两大现金牛“慢下来”并不意外。

北美首战：

从货架到门店的压力测试

洛杉矶比弗利山庄门店预计 2025 年 9 月开业，距离奢侈品牌云集的罗迪欧大道只有三分钟步行。

选址高调，意图明确：先把“不是廉价中国货”的标签贴牢。

渠道测试：2024年 KAI 1 首次登陆美国达拉斯的街头潮流买手店“Sneaker Politics”作为全球线下首发地。

文化门槛：Morning Consult 2023 数据显示“支持中国品牌在美扩张”仅 24 %。因此，品牌要先解决“认同感”问题。

零售话语权：连耐克都得重新拥抱批发商，安踏更不可能独走 DTC。

三个月坪效、Foot Locker 的补货频率、社交媒体自然声量，是评判这场首战的直接坐标。

三张监控表

决定下半场走向

下半场要盯紧三条线索。

第一，主品牌目前平均折扣率稳定在 73 折上下（来源：国信证券快评），已超过毛利警戒区间；若持续维持甚至进一步加深，利润空间将被进一步压缩。季度财报和门店售价是观察这一趋势的敏感窗口。

第二，库存周转天数若继续攀升（2024年为123天），说明渠道去库存压力卷土重来，这通常会在三季度快报里先显现。

第三，“其他品牌”增速一旦跌破 50%，矩阵对整体的拉动效应将迅速减弱；双十一过后的销售节奏最能看出变化。

若矩阵依旧跑在 50% 以上，而主品牌与 FILA 至少守住中个位数增长，集团全年收入冲击 800 亿元依然有戏。

外部变量不比对手温柔

关税与地缘政治：中美摩擦任何新动作都会改变北美价格与品牌形象。

人民币汇率：如汇率波动，将影响境外租金与采购成本。

消费补贴退坡：多地冰雪、户外消费券即将到期，二三线增量或被削弱。（如：北京延庆区官方公告显示，本轮冰雪消费券领取期仅限 2024 年 12 月 6 日-2025 年 3 月 8 日，核销截止到 3 月 10 日，活动结束后暂无续期安排。）

这些因素直接左右毛利率和需求曲线，需与折扣、库存一起动态追踪。

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